信报财经新闻 B07 | 曹仁超专栏 | By 曹仁超 | 2014-02-04
蛇年已去，马年来临；贝南奇已去，耶伦掌管储局。耶伦于1977 年加入成为经济学家，1994 年成为委员，其后出任三藩市联邦储备银行行长，最后成为联储局副主席及今年2 月１日出任主席。她的老师就是著名的James Tobin，在五六十年代以改良凯恩斯经济理论出名；她的丈夫是George Arthur Akerlof，2001 年获诺贝尔经济学奖，曾与Robert J. Shiller 合作出书指出中国房地产泡沫非理性化。1996 年起她一直支持格林斯平的宽松货币政策，认为如能提高就业率，利率降至负数又如何？2007 年曾指出美国次按债券有极大风险，可惜当年不获其他官员支持。相信在她任内，美国将继续实施低利率政策。
黄金牛市由2000 年开始，2011 年9 月结束。香港楼价上升潮由2003 年第2 季开始，2013 年第3 季结束。由2007 年10 月美国CDO 危机所引发的金融海啸，理论上可令全球陷入通缩期；2009 年3 月美国联储局推出QE 政策，透过增加货币供应去制造资产泡沫，成功对抗通缩；利用资产价格上升去对抗「去杠杆化」阻止通缩出现，到2011 年9 月金价回落，2013 年第3季香港楼价开始停滞不前，资产泡沫时代是否告一段落？
马年仍将充满surprise
马年进入金发女郎时代（童话故事有一位金发女郎，受后母虐待跑去森林找到一间小屋，屋内既有食物亦有生活所需，金发女郎从此住在小屋内过着愉快生活。有一天屋主人回家，原来是一只大熊，结局是大熊一掌打死那个金发女郎）。经济学家把CPI 升幅有限、GDP 增长率十分细、利率十分低的日子叫做Goldilocks。相信马年将充满surprise。
1990 年为应付经济放缓，联储局开始降低利率，过去20多年，我们生活在「冒险家乐园」。例如1990年至1997 年香港楼市大涨，1998 年9 月至2000 年首季的科网股狂潮，2000 年1 月起联储局又再次减息引发金价同资源股上升，最终因为2007 年10 月美国CDO 危机爆破而结束。2009 年3 月起透过QE 政策，我们又再次生活在「冒险家乐园」时代，这段日子可维持多久？没有人事前知道。今天的抉择是你愿意加入这个「冒险家乐园」，还是袖手旁观？
特首施政报告提出大手「扶贫」计划，有助下层社会生活条件上升，能否脱贫又是另一回事。1963 年已故美国总统甘乃迪向贫穷宣战，答应每一美国家庭每日可吃到一只鸡，所有儿童都能上学。
50 年过去了，今天大部分美国家庭每日的确可以吃一只鸡（可惜是雪鸡），大部分儿童都能上学，但贫穷是否在美国消失？2013 年美国社会经济结构仍然是20％富有家庭、55％中产、25%贫穷。
自1997 年7 月起，特区政府成立扶贫委员会，至今已16 年，香港社会经济结构仍是20%富有家庭、45%中产、35%贫穷人士（其中1%港人家庭是超级富豪，18%家庭是极之贫穷）。由1967 至1997 年，香港阶级流动性十分强，新移民来港时虽然贫穷，但可凭个人努力成为财富创造者。
1997 年7 月后，香港走向M 形社会，新移民已无法凭个人努力为社会创造财富，反而成为香港「社会福利」制度下的受惠者，变成新贫穷阶级，令社会矛盾日益恶化。
社会贫富差距日益扩大，理由在于理财智慧。以毕非德为例，由1963 年开始至今，过去50 年平均每年令资金上升20%，50 年时间可令1 万美元投资变成9100 万美元，反之当贫穷者拥有1 万美元之时却将它花掉，50 年过去了，他的财富仍停留于少于１万美元。你今天有没有1万美元身家？如果有，你能否每年令它增长20%？如果你每月将收入花光是很难「富」起来。依赖政府扶贫，不如自己去创造财富。
How to find "Trade Idea"？新兴市场社会经济结构正逐步走向OECD 国家，目前情况，即20%富有家庭、50%中产阶级、30%穷人。以中国为例，至2025年估计中产阶级人口约6.5 亿，他们的购买力正处于爆炸期。最先受惠行业是家电、电子产品，然后是汽车、房屋，旅游等，过去10 年来港买名牌产品、珠宝、手表、名牌奶粉甚至豪宅的内地人不计其数，香港不少行业因此受惠。
6.5 亿中产阶级人口相等于美国、欧洲加日本的中产人口总和，还有，印度亦进入中产阶级冒起期，接着是非洲。换言之，保持本金每年平均20%增长，说易不易、说难不难。任何人在年轻之时以1万美元作本金，到退休之年变成「亿万富翁」并不太难。
不成功的理由是，因为没有恒心及耐性，非不能也，实不为也。退一步说，甚至只能做到每年资本增值10%，50 年后亦由1 万美元变成118 万美元（换言之，退休之时拥有1000 万港元是人人可以做得到的事）。
摆脱贫穷并非依靠政府的「扶贫计划」，而是来自「精明理财」。过去历史证明「人」如果毋须努力工作已可生活的话，80％人便停止努力工作，停留在贫穷水平。
生物科技股续看俏
过去10 年，赌场股、科网股股价上升100 倍，香港楼价上升300%，资源股与金价由2000 年至2011 年亦为你带来不少财富，你是否一一错过？唔紧要，未来10年（2014年起计），由生物科技所产生出来的新药物，例如对付长期疾病如糖尿（中国有5000 万个糖尿病患者，全球有1.5 亿个）、高血压等……只要买中其中一项新药物，该公司股价可以上升10 倍到100倍。
过去3 年（2010 至2012 年），美国投资市场在生物科技项目投资损失600 亿美元，2013 年美国FDA 批准27 种新药（2012 年39 种新药），估计有数种在未来10 年可获利100 亿美元或以上。2014 年1 月美国GE 宣布动用10.6 亿美元向Thermo Fisher ScientificInc.购入药物设备业务，Forest Laboratoues Inc.宣布以29 亿美元向Aptalis Pharma 购入对付肠癌患者，及对付形成膀肛纤维组织药（膀肛癌前期）。上述公布令Forest Labortoues 股价一天之内上升18%（是过去33年内首次出现如此大上升幅度）。
2013 年起是生物科技年，例如Viro Pharma 发明了Cinryze 能阻止皮肤出现肿胀（血管疾病其中一种），股价在去年11 月上升30%，全年共上升110%。新药物一旦获FDA 认证，股价上升100%以上者不少。
生物科技项目属于高风险、高回报，投资这类股份最好是透过基金进行（基金可投资20 只以上项目，只要其中两三只跑出便可）。
小投资者既没有这方面知识．亦承担不了上述风险，一如林行止兄所说：世界经济已进入「知识型」时代，只有20%人口拥有上述知识者才能够富起来，一般中产只能提供专业服务，过去16 年中产阶级收入在减少中，至于出卖劳动力阶级更停留在30%贫穷阶级，社会贫穷差距日益扩大，不少人退休之时，手上金钱唔够过世。
1997 年起，香港进入知识带来财富的时代，不是指一般知识，而是市场所需的知识，例如，去年第4季起「手游股」升幅十分大，至于资源股、房地产股、金融股等is in the decline；甚至大部分人认为是赚钱之神李嘉诚先生，旗下和黄（013）股价由2000 年139.35元至今14年亦只是上上落落，无力创新高。
最多港人投资的汇控（005），由2007 年116.82元到今天，6年过去了，股价又如何？更加不要提新世界发展（017）自1997 年31.11 元，至今仍未有力创新高。
2014 年中国经济能否摆脱中等收入陷阱，进入OECD 水平？一是环保问题，包括水资源、空气质素，中国目前基本上已没有青山绿水，如不切切实实地执行环保，20 年后，中国已不适合人类居住。第二是建立法治制度去反腐败，而非「包公」式反贪污，反腐败必须制度化，而非依赖包公出现。这段等候期需时多久？没有人事前知道。
地产股低沉公用股只可收息
未来大趋势再不是投资「资产股」，例如房地产及金融，金矿股ETF由2011年4月高位回落到2013年12 月低位，跌幅达到81%，相信已见底。可惜金价面对三低环境（CPI 低、GDP 增长率低及利率低）上升乏力，2014年金矿股只能出现反弹而非大幅上升。
地产股情况亦接近，例如，新鸿基地产（016）由2013 年1 月130.80 元，回落到6 月93.05 元相信已见底，由于未来香港楼价展望仍是上升乏力，地产行业面对建筑成本上升、楼价却不升的困局，2013 年下半年至今，本港大部分地产股皆跑输大市，相信地产股仍有一段较长日子在低价浮沉。
公用股如中电（002）由2012 年8 月75.2 元开始回落，理由是担心「两电管制」在2018 年到期时，特区政府是否仍然容许电力公司固定资产每年投资回报率达11%？现阶段公用股只可买来收息，欲赚价则有点困难。零售股面对大幅加租压力，反之内地来港的高消费群增长率正在下降中。
马年首选应是创新科技股，当趋势形成时加入，一旦结束便只有退出，不宜久留。揸住「过气明星股」死守，好易白了少年头，空悲切。如何make your money grow？不要受困于传统智慧，接受新事物、新思维。人类最大资源是创新能力，不是墨守成规。马年十大忠告：
一、抑制无谓消费，努力增加收入。
二、千万不可有时间工作、没时间理财。
三、买楼、买金、买股票都不是理财。深入了解，细心分析，然后作决定，才是真正理财。
四、太早结婚、太早生孩子都对理财不利。
五、别指望买保险能够赚大钱。
六、投资自己懂的项目，不要盲目跟风。
七、守住赚回来的钱，千万不可「水过鸭背」（钱来得快，去得快）。
八、买什么及何时买卖，两者都重要。
九、不要感情用事。割掉亏损，让利润往前跑。
十、人生的悲哀不是死得太早，而是老来没钱花（人又老，钱又冇）。如果你手上资金不够活到100岁，请不要太早退休。45 岁退休、55 岁花光退休金，65岁攞综援者大不乏人……
打工仔要有退休时间表，投资是没有退休日期，愈早学晓理财愈好，如你21岁开始理财，到65岁最差亦成为千万富翁，好一点成为亿万富翁亦不难。如你30 岁才开始，最多只能成为千万富翁，很难打破1 亿港元这一关。如你40 岁才开始，有足够钱退休已不俗。每天花15分钟到30分钟已足够，不用全天候坐在经纪房内（炒即日鲜非理财之道）。
继续炒股不炒市
马年投资策略：Pay closer attention to specificcompany and industuy trends rather than rely onbroad market gains（. 简单点说，继续拣股不炒市。）马年投资展望：传统牛市概念已不管用（蛇年恒指出现V 形走势，只要避过上半年跌市，由去年6月至今在股市赚取20%回报不难。经济转型期的牛市已不再出现全面性上升，而是由结构性、阶段性、行业性牛市取代。
马年股市宜顺势而为，财不入急门。5 倍P╱E 的股份不一定可以上升（因为业务缺乏增长动力）；50 倍P╱E 股份不一定偏高（因为业务仍处扩张期）。过去香港股市是资金市，内地股市是政策市（钱多时股市必升，有国家政策扶持项目必升）。
随着市场规模扩大，蛇年大家已体验到香港股市摆脱资金市，投资者已极之成熟及充满理智，资金愈来愈集中在扩张期行业。内地股市逐渐摆脱政策市，投资者亦渐专业化，机构投资者正逐步取代散户。不做功课的投资者甚至在牛市中一样蚀本。
马年股市既是商机处处，亦是危机四伏，蛇年「英雄」股会否成为马年「狗熊」股？
目前，恒指P╱E是假设危机随时出现，只要危机不在马年发生，港股仍有大幅上升空间，不要做天天呱呱叫「天要塌下来」的小鸡，应做有大志的「鸿鹄」，一鸣惊人，一飞冲天！脱贫来自精明理财而非依赖政府扶贫计划。天助人助，如你不努力，没有人可以帮你脱贫，靠政府不如靠自己。
脱贫来自精明理财而非依赖政府扶贫计划。天助人助，如你不努力，没有人可以帮你脱贫，靠政府不如靠自己。
曹仁超
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