投資遠見：升跌比例看後市

2011年5月26日   信報研究部  投資遠見

讀者若有留意信研Dashboard，不難發現上周恒指的表現，明顯與大市（逾千隻股票）股份升跌比例出現背馳的情況，即恒生指數錄得升幅的同時，但升跌比例卻持續出現過半數股份下跌，反映大市表現明顯較恒指弱。恒指於本周初急瀉近500點，可見當升跌比例與恒指出現背馳時，或可為後市帶來一定啟示。今期研究部搜羅了2000年至今歷次升跌比例與恒指走勢的數據，驗證此背馳的關係，以及就目前的升跌比例變化，分析恒指後市走勢。

上周三至周五，儘管恒生指數連續錄得溫和升幅，但大市升跌比例卻持續轉差，由最初的略低於7︰3，即約有七隻股份上升才有三隻股份下跌，輾轉回落至上周五約3︰7，即約有三隻股份上升便有七隻股份下跌【圖1】，反映大市表現明顯與恒指背馳，頗有大戶托高恒指出貨的味道。

 
 

事實上，恒指於本周一便出現近500點的跌幅，而當日的升跌比例更接近2︰8，創下福島核危機以來的新低*，可見恒指與大市升跌比例出現背馳，或對恒指後市走勢可帶來一定的預示作用。

是否如此？今期研究部搜羅了2000年至今歷次恒指與大市升跌比例出現背馳現象，以及與恒指往後表現的關係。

為顧及部分讀者，我們先補充／解釋如何運算內文股份升跌比例**，以及何為內文所指的，升跌比例與恒指背馳現象。

簡而言之，計算大市升跌比例的方法是，把當日收市後，上升股份數目（U）除以下跌股份數目（D），即U／D，沒有升跌的股份數目不用計算 (全部个股创新高新底比的指标也很有用)；例如升跌比例為4（或以4︰1的方式表達），即表示1隻股份下跌便有4隻股份上升。

至於大市升跌比例與恒指背馳方面，嚴格來說，這可以反映兩種情況，即恒指上升，但大市下跌股份的數目較上升的多（下稱「弱勢背馳」）；或恒指下跌，但大市上升股份數目多於下跌（下稱「強勢背馳」）***。

兩種背馳特點

根據2000年至今歷次的「弱勢背馳」或「強勢背馳」，我們可發現以下的特性及這對恒指往後走勢的啟示：

一、背馳出現機會較少：根據2000年至今合共2800多個交易中，出現「弱勢背馳」或「強勢背馳」的交易日數，分別只有344日和209日，約佔總交易日數12%和7%。若就恒指的升幅和升跌比例加入過濾準則（filters），出現背馳的日數百分比大部分更少於5%。可見出現這「弱勢背馳」或「強勢背馳」的情況並不十分常見。

二、必須加入過濾準則，篩走部分邊緣「背馳」的日子：從「弱勢背馳」日子中，恒指的當日升幅，以及下跌股份數目多於上升百分比的散布圖（Scatter Plot）可見，有不少「弱勢背馳」的日子是屬於「邊綠」背馳，即恒指只錄得「輕微」升幅，或下跌股份數目只「輕微」高於上升【圖2紅色方格】。故此，在計算出現「弱勢背馳」往後恒指的升跌幅，部分將加入個別過濾準則，篩走部分邊緣「背馳」的「噪音」日子。而過濾準則分別為恒指當日升幅（過濾準則1）及下跌股份多於上升的百分比（過濾準則2）。




三、「弱勢背馳」的日子較「強勢背馳」多：不輪加入過濾準則與否，「弱勢背馳」的日子均會高於「強勢背馳」；例如在沒有加入過濾準則的情況，「弱勢背馳」的日子數目便較「強勢背馳」的多出逾六成（344日及209日）。

箇中原因或不難理解，因為一般情況，大市表現多會與恒指同步。若然出現背馳，往往或反映大戶正托高恒指沽貨（「弱勢背馳」），或出現質低恒指買貨的情況（「強勢背馳」）。而大戶托高恒指沽貨的情況相對較常見，加上沽貨的日子往往也較入貨的長（即沽貨的速度會較慢），這或令「弱勢背馳」出現的日子，明顯較「強勢背馳」多。
 多數密集出現

四、「背馳」的日子多會密集出現，且會在恒指臨近高位出現：儘管「背馳」日子存在單獨出現的情況，但較密集地出現也頗常見，尤其當加入過濾準則後則更為明顯【圖3】。圖3是加入過濾準則後（過濾準則1和2分別為0.5%及50%）出現「弱勢背馳」日子的分布圖。從圖中可見，「弱勢背馳」較多情況密集地出現，而且往往在大市臨將見頂時出現較密集的現象，例如2000年初和2007年下旬，以及2008年。

那麼「弱勢背馳」的出現，對後市走勢有何啟示【表】附表是加入不同篩選過濾準則的「弱勢背馳」在不同交易日數後，恒指累計平均升跌幅度；值得留意的是，若然下跌股份高於上升股份20%和50%（過濾準則2），升跌股份比例將為45︰55 和40︰60。從附表可見，若然大市出現「弱勢背馳」，隨後5日、50日和100日恒指出現下跌的機會頗高【表粉紅色格】。

不過，在隨後的10日、20日和30日的表現則比較參差，而且錄得升幅的情況較多。

那麼經過本周二的15︰85下跌日後，從大市升跌比例變化的角度看，恒指後市將如何？

根據研究部早前對本港股市歷年升跌比例的分析，有以下的發現**：

歷史升跌比例與指數的關係（不論美股或港股），大市短時間內出現多日較大的下跌比例，如1︰9或更大的下跌比例，隨後（不一定是翌日）出現逾5倍或以上的升跌比例（即5︰1或更大比例），這或預示恒指很大機會展開以月計的升浪，因為當股市出現多日較大比例的下跌，顯示市場氣氛十分悲觀，反映投資者持貨水平較低（甚至持有較多淡倉）；若然這時升跌比例大幅攀升，往往反映大市見底回升。

後市未似見底

然而，近期港股的情況是，儘管本周初恒指出現較大比例的下跌，惟仍未達1︰9的水平，且成交未算活躍，反映未有明顯恐慌性拋售的迹象。而且出現周一相對較大比例的下跌日，至今也未曾出現逾5倍或以上的升跌比例（周二的升跌比例只是略高於5︰5）【圖1】，反映後市不似出現見底回升情況。

換言之，從近日僅出現單一接近1︰9下跌日，且成交未算配合，而且在隨後（至今為止）數個交易日，也未能出現較大的升跌比例，這或顯示目前大市只會出現短暫的反彈或在現水平喘定而已。後市不排除有再下試近期低位的機會。

無論如何，上周四及五大市再現「弱勢背馳」，隨後5日恒指的表現，相信錄得跌幅的機會甚高，這將進一步確認歷史的關係。那麼恒指往後的表現，又是否預示在50和100個交易日後將出現跌幅，值得大家留意。

*詳見2011年5月24日信研Dashboard。

**詳見2011年3月24日「港股調整完未？」

***由於篇幅關係，內文將較集中討論「弱勢背馳」的情況。

分析員：呂梓毅

Why America's Anglophiles Are Missing the Point of the Royal Wedding

By Joe Queenan Thursday, Apr. 28, 2011

Anglophilia, like pornography, is one of those things that are hard to describe but you know when you see them. With the marriage of the vague, amorphous Prince William and the seemingly unemployable Kate Middleton, Anglophilia is on full display all over the world, particularly in the U.S. As two diabolically bland human beings plight their troth, or whatever one does with a troth, Anglophiles from Chappaqua, N.Y., to Redondo Beach, Calif., have a thrilling opportunity to drop to their knees, moisten their tongues, pucker up their lips and grovel before the British upper classes.

Anglophilia is an obsession not with the English per se but with that stratum of them best described as positively smashing. It is characterized by a fixation on the royal family, a fascination with vintage porcelain and a tendency to confuse a drawing-room accent with actual intelligence. Anglophiles hope that their sons will grow up to be the type of swell chap who would willingly forsake his kingdom for love — like Edward VIII — and that their daughters will one day achieve the quiet grace and dignity of Emma Thompson. (See the trees of Westminster Abbey.)

Anglophiles get all weak in the knees at the very mention of Beatrix Potter, Peter Pan and Tilda Swinton. At heart, they despise their compatriots, believing Americans are loud, rude and afflicted with poor taste, which makes them vastly inferior to the British, who at their worst are merely cheeky. Americans are indeed loud, rude and afflicted with poor taste, especially in northern New Jersey. But just hang around London's Leicester Square on a Saturday night and watch 20,000 drunks, lechers, sluts and gangsters parade through town, and see whether the English are any better. Cheeky, my ass.

There is nothing wrong with liking the English. I have been married to an Englishwoman for 34 years and find the folks from Blighty, at their best, to be tough, determined, resourceful, wickedly funny and much better cooks than they are given credit for. At their worst, they are vulgar, dim, crass and useless, like Sarah Ferguson. You have only to be in a room or a marriage with an English person to understand how the English conquered the world; nothing deters them, and you cross them at your peril. Hitler found this out the hard way in 1940. (Get to know your Royal Wedding party.)

But I didn't marry my wife because she reminded me of someone named Cordelia in Brideshead Revisited. I married her, I suspect, because she embodied all the virtues that can be found in the English masses but rarely in the British upper classes and almost never among the royals. Moreover, if I had been an Anglophile of the kind who obsesses over regattas and going to Ascot, she would never have married me. Those types of people are not her cup of tea. Her father worked in a ball-bearing factory. Forget about revisiting Brideshead; people like my wife don't get to visit it in the first place.

The most galling thing about Anglophiles, who worship a class of people that many English people hold in contempt, is that they are oblivious to what makes England great. The English have given the U.S. many wonderful things — our legal system, King Lear, Keith Richards, Jane Eyre, Graham Greene, Iris Murdoch, Fawlty Towers, the Protestant Reformation, Twinings' English Breakfast Tea — but these are not the things about England that Anglophiles admire. Anglophilia, a demented form of cultural fetishism, is directed not at the things that make Britain great but at those — bowler hats, Harrods, people with names like Bonham-Carter — that make it twee. (See all of TIME's Royal Wedding coverage.)

The royal wedding caps a year that has so far been a true bonanza for Anglophiles. First came the Academy Award for The King's Speech, a positively ripping film about a first-rate chap with a speech impediment who motivated his dithering compatriots to defeat those deplorable Nazis. Then came the Carrie-like exhumation of Upstairs Downstairs, the fawning, servile series about how difficult it is for posh ninnies in Eton Place to find reliable scullery maids. As usual, the American press rolled over like petrified corgis before this onslaught of elitist twaddle, laying smooth the path for William and Kate to dominate the conversation for the rest of the spring.

My wife had an uncle who was a wing commander in the RAF. He was named after Gordon of Khartoum, who lost his life battling Islamic fundamentalists in the Sudan in 1885. Uncle Gordon, who had helped ease the Nazis off the stage, lost his legs when he was in his 70s. He never complained that life had treated him unfairly; he had the very stiffest of upper lips. Hoping that some of this will rub off on our son, we named him Gordon, after the kind of Englishman that made England great. You won't see many of them at the royal wedding.
Queenan writes the Moving Targets column for the weekend Wall Street Journal

原文链接 : http://www.time.com/time/world/article/0,8599,2067959,00.html

IMF=I Must Fxxk

信报财经新闻  2011-05-21 By 曾志豪

权力是最好的春药，而且都是「过期作废」。人民群众给你源源不绝的力量，粉丝疯狂的尖叫就如女人的叫床声一般销魂。

政客每次选举落力拉票讲尽好说话，就正如一个男人在夜店把妹时的甜言蜜语，政客希望上台，男人希望上床。

一个男人向你献殷勤，他不是示爱，他想做爱。上了台也就和上了床一样，选举承诺政纲大计，都和那支事后烟一样，虚无飘渺，消失空气中。

政治人物最爱的就是特权，一般人有的权力无甚稀罕，但只有我能行使的特权，才令人兴奋。男人为什么要车震，便是要与众不同，人无我有，这才感到刺激。

国际货币基金总裁卡恩一生就在金权尖峰打滚，他就是喜爱特权，和特别的做爱。他大可合法买春，但嫖妓只能显示他的财富，不能展现他的特权。

所以卡恩搭上了法国女记者，以独家新闻来换取对方的肉体。这就是特权，别人的故事你无兴趣，只有我卡恩，才能等价交换！

有性暴力专家说，卡恩的律师会提出辩解，指这位「非常重要」的人物不可能企图性侵「卑
微」的酒店服务员，即使他真的想做爱。


这个律师太不了解男人。男人的脑袋只是装饰，那话儿才是指挥棒；你看看阿诺舒华辛力加，身边有一个高贵的甘乃迪后人金发妻子不要，却和家中姿色平庸的女佣鬼混还要「打真军」。床上赤裸，无人计较身份，只会计较身材。

卡恩本要竞选法国总统，但被国人唾弃。实在小题大做，看看意大利贝鲁斯科尼，似嫖客多于政客。国际货币基金的英文是IMF，IMF=I Must Fxxk! 难怪难怪。

逢周四至六刊出

曾志豪　



信報財經新聞  2011-06-4/5 P15 聲明：
  編輯先生：信報於5月21日刊出 ­­­­「豪鬼夜行」專欄文章­，其聳人聽聞的標題對國際貨幣基金組織2500名員工構成了極大的冒犯。
  基金組織的工作環境並非專欄標題所述，而是如我們的操守顧問早前表示，基金組織員工都盡最大努力和奉行最高尚的道德操守。

ISO 9001的东坡肉—三十五分钟简易速成法

信报财经新闻 By 刘晋 2011-05-09
 早几天，读到唯灵叔叔谈及红烧肉，立即技痒，致电华记猪场老板陈武池张罗靓猪肉。名厨安东尼．波登曾说「大部分人睇咸片感到亢奋，我看见猪肉就亢奋！」静静告诉你，我也有同样的癖好：看见一头猪，立即想起红烧肉、各式蒸排骨、猪红、猪扒、猪脚冻、火腿、烧乳猪……数之不尽的美食。

除了回教世界外，猪是最受人欢迎的肉类，世上每个吃猪的民族总有一两个猪的经典食制：意大利和西班牙的火腿、德国咸猪手、法国的猪肉酱（rillette）、美国南部的烤猪排、越南扎肉、菲律宾烤猪，以及日本的吉列猪扒等等。

腌制保存更美味

猪之所以获得世人垂涎，其一原因是猪为杂食动物，可说是生物界中的焚化炉，而且「效率」奇高：猪能把饲料中的35%转化为肉，相对羊和牛只有13%和6.5%的长肉率，加上猪不用放牧，适合人较稠密的温带地区饲养。

古时人们没有冷藏工具，故此衍生各种腌制浸渍的储存方法，中国古代的醢，就是把肉剁成酱，加入动物的血，发酵并长期保存。有趣的是纵使身处地球不同角落，但同是务农为生的民族竟然有相近的习惯：西班牙农家在每年11 月11 日圣马丁节当天，全家动员一起杀猪，而四川农家在每年冬至当天劏猪宰羊。不论东西方，人们都习惯在冬季来临前把猪和其他禽畜杀了，腌制成香肠、火腿、肉乾或腊肉。其中一个原因是冬天大雪覆盖，缺乏饲料，而且牲口亦未必能在缺乏保暖设施的环境中存活。另一原因就是冬季很适合吃腌制的肉类，大块的肉以香料和盐腌制风干或烟熏，剩下的碎肉则灌到肠子里，加入辣椒和其他香料作调味和防腐之用，故西班牙的腊肠和四川的腊肠竟有异曲同功之妙！

优质猪肉靓在配种

近来，内地的危险食品发展「日日新鲜」，地底油、瘦肉精、一滴香等「创意发明」，叫大众提心吊胆。其实，饲育猪只时使用瘦肉精，是令猪只多长肉少长脂的捷径，但残留在猪体内的药物会对食用者造成不良影响。要以天然方法生产多肉少肥的猪肉并非不可能，其中一个途径就是在猪种下功夫。数年前我在英国St John 吃过一片以中约克种（Middle Yorkshire）的烧猪后，才发现外国人对食用猪种的讲究并不下于牛肉。约克、伊比利寇（Iberico） 和杜洛克（Duroc）都是猪中名牌。其后，笔者发现香港华记农场也饲养了不同的猪种，特意探访该农场并认识了农场主人陈武池。

陈武池原是生物科技专家，本来十几年前以「玩玩吓」心态养猪，结果华记发展至今已经成一个本地品牌，农场育有过千头猪， 并取得ISO9001 认证，以科学化模式繁殖、饲养和管理猪只，是亚洲少数拥有该认证的农场。

世界上食用纯种猪都有不同的特点：白毛猪如约克种一般比较温纯，且繁殖力高，肉质较稔，纤维较幼细。有色猪如杜洛克种肉质结实，但繁殖力效差。黑毛猪如伊比利寇种肉味浓郁，肥瘦适中带脂香，但性情较暴躁，不利饲育。现时市面上的猪只主要采用兰瑞斯（Landrace）、大约克（Large Yorkshire）和杜洛克三类品种混合，简称S1，又称为「三元猪」，这品种性格温纯，容易饲育，繁殖力和发育速度都理想。

陈武池表示，要培养出适合中国人市场的猪种并不容易，往往要利用多头不同品种的母猪和公猪，经过两三代培殖才能达至理想效果。根据他的经验，外国人爱吃肉，多以烧烤或烤焗等方法炮制猪肉，故外国猪较多肉，而且骨幼。但中国人爱用猪骨煲汤，猪骨够粗够厚才理想。此外，西方人爱取腿肉做火腿，嫌肩胛肉（即梅头）较肥，故外国猪种腿粗而肩膊瘦，不适合本地市场。陈武池尝试针对中国人饮食习惯，培育出肉味适中，而粗骨的白毛猪（师奶嫌肉味浓会有膻味）和肉味较浓、肉质结实的红毛猪供消费者选择。

速成东坡肉

唯灵叔叔文章内记述的红烧肉七字诀：一市斤五花肉，或腩排；二汤匙甜醋；三汤匙绍酒；四汤匙砂糖；五汤匙酱油（生抽、老抽各半）；六汤匙水，文火炆七个字（即三十五分钟）。

笔者愚见认为，文火炆三十五分钟可能未够火候，改为用高速煲（或压力煲）煮七个字更为可取。笔者早阵子研究了用某日本牌子电子高速煲做东坡肉的方法，在此和各位分享：
1. 先把一大块约两斤五花腩烚二十五分钟，再放在冷水中冷却，切成十二件小方块并修整好。
2. 在高速煲内放葱四棵和姜四片，并同时放入猪肉。
3. 放入一百毫升日本酱油、三百毫升绍酒、一百克冰糖、七十克片糖和五十毫升水。
4. 关好煲盖，调校低压煮四十分钟即可上碟。（该品牌高速煲可调压，如用其他高速煲则可以不理）
5. 如想有更佳效果，煮好后可取一杯煮肉的汁放在小锅中，隔去油，灒点绍酒，以大火煮至汁水浓稠再将之淋在肉上。

刘晋：弃园林设计专业，蒲街巿寻香鲜味，出入庖厨，创新煮意。

从香港利差预测内地股市走势

从香港利差预测内地股市走势

纵观内地不同的资金流动性数据，投资界可能没有想过，其实香港利差是透视内地资本流动性的最佳领先指标。换句话说，香港利差也是预测内地股市表现趋势的指标。

目前，资金流动性持续影响内地股市表现，但是最大问题是涉及内地流动性的数据的滞后性，资料公布至少要滞后1 个月，届时无论数据多准确，我们也只能做事后孔明。

笔者希望透过本文分析，如何透过不同的数据，预测内地股市的走势。

际资本流动对内地影响

2010 年4 月中旬在欧洲债务危机的冲击下，内地国际资本流入的规模从前4个月的月均2500 亿元人民币，下降到2010 年5 月和6 月的月均1200 亿元人民币，大幅减少50%。同期，A 股市场出现明显调整。

与此形成鲜明对比，2010 年10月美联储宣布实行第二轮量化宽松货币政策（QE2），该月国际资本流入规模超过5000 亿元人民币，较正常月份扩大一倍。在资金和乐观情绪的推动下，A 股市场9 月下旬至11 月上旬的累计最大升幅超过20%。

唯一的例外是出现在2011 年1月和2 月，不过，我们认为就是这一例外，揭露了国际资本流动影响内地股票市场的逻辑链。

我们认为，国际资本流入之所以同时对内地股票和债券市场产生显着影响，其关键环节就是资本流动的变化，会明显改变内地银行间市场的流动性状况和短期利率水准 (注：看来关注SHIBOR的走势还是有一定价值的)，这一点在信贷规模控制的情况下，表现更为突显。

若我们将银行间资金视为「资金水池」，两个最重要的「入水龙头」分别是新增信贷和外汇占款。以2010 年为例， 大水龙头信贷投放7.95 万亿元人民币（下同），考虑信托贷款和票据融资，共近10 万亿，小水龙头外汇占款新增近3 万亿。
「排水龙头」——以公开市场操作和存款准备金为主的数量型货币政策
我们可以观察到，2010 年12 月尾到2011 年1 月，虽然信贷增速不慢，国际资本流入规模较高，但一方面由于中国人民银行抛出差别准备金作为利器，对付信贷上升，另一方面通过12 月和1 月两次提高存款准备金，锁住了7000 亿存款，成功控制了流动性，使得短期利率高企，压低了股票和债券市场。

一个新同步指标─银行代客结售汇统计数据银行代客结售汇数据是监测国际资本流动的重要指标。目前市场上观察国际资金流动的主要指标包括外汇储备和外汇占款。我们认为，国家外汇管理局从2010 年1月开始公布的银行代客结售汇数据，在衡量国际资本流动方面较以上两个指标更有参考性。

在衡量国际资本流动方面，中国人民银行公布的外汇储备资料是存量，因内地的外汇储备以美元记值，规模已超过3 万亿美元，且其中非美元外汇储备占比已超过35%，所以非美元外汇储备特别是欧罗储备的汇率波动可能对该月外汇储备余额将产生较大干扰。
擧个例子，受欧洲债务危机中欧罗汇率贬值影响，2010 年上半年中国人民银行公布外汇储备余额24542亿美元，较上年末的23991 亿美元仅增加551 亿美元。
而根据《国际收支平衡表》统计，2010 年上半年内地外汇储备的交易额（剔除汇率波动）1780 亿美元，这明显高于储备余额变动额。而同期的银行代客结售汇顺差为1592 亿美元，与国际收支平衡表统计的国际资本流入规模更为接近。
但银行代客结售汇数据较之外汇占款有两个优点：第一，在历史上，外汇占款可能受异常值的干扰，如2007 年12 月。第二，比较银行代客结售汇资料和同期的银行代客收付汇资料，可以更好的观察经济主体持有外汇的意愿。

内地资本流动的领先指标─香港利差关注流动性对内地股票市场影响遇到的最大问题是流动性资料的滞后性，资料公布至少要滞后1个月，届时市场的波动已经明显体现甚至转向。其实，我们认为，可以透过观察香港的利差、港元汇率波动和即期与远期NDF汇率差，来估算流入内地的国际资本状况。

摘自：信报财经新闻 By 温天纳 2011-05-09

图片分析：美国精英统治集团内部揭秘

On the mission against Osama bin Laden in the Situation Room of the White House, May 1, 2011

大图请按这里


以下分析的样本为13人，以图片中可以见到脸部的的人为准。

1. 性别分析
女性占到2/13，相当于15.4%
推论：美国精英集团依然是以男性为主。这也和美国大企业高管性别以男性为主的比例一致，比例稍微高一点。例如BERTRAND and HALLOCK（2001）研究发现，1992-1997年，女性只占到大公司高管的2.5%，薪酬比男性低45%。

2. 种族分析
白人12人，有色人种1人。
有色人种占到1/13，相对于7.7%。
推论：美国精英集团依然是以白人为主，这也和美国大公司高层的种族分布趋势一致。

3.职位构成
职位最低的为白人女性，职位最高的为有色人种男性；职位次高的为白人女性。
推论：美国精英集团的结构呈现纺锤形。有色人种位于最高端（figurehead），白人女性分居最高和最底端。中坚力量为白人男性。

4.功能分析。
图片中位于权力核心位置的为白人男性（也就是电脑后面的蓝军装空军准将），该准将在所有男性中职位最低。图片中手持最高机密密码本的为白人女性。
推论： 干活最多的职位最低，职位高的都不干活。

5. non-verbal cue分析
职位最高的黑人男性偏离权力核心，面部表情紧张，有如忍大便状。
职位次高的白人女性以手捂嘴，同样面部表情紧张，有如忍牙疼状。
职位最低的白人女性歪脖翘脚，面部表情焦虑。
推论：有色人种虽然位于最高位，但是不掌握实际权力。白人女性被排斥在权力核心之外，心情焦虑而苦闷。表情最为放松的为白人男性，是在精英集团里实际掌舵的的中坚力量。

4.功能分析。
图片中位于权力核心位置的为白人男性（也就是电脑后面的蓝军装空军准将），该准将在所有男性中职位最低。图片中手持最高机密密码本的为白人女性。
推论：干活最多的职位最低，职位高的都不干活。

5. non-verbal cue分析
职位最高的黑人男性偏离权力核心，面部表情紧张，有如忍大便状。
职位次高的白人女性以手捂嘴，同样面部表情紧张，有如忍牙疼状。
职位最低的白人女性歪脖翘脚，面部表情焦虑。

推论：有色人种虽然位于最高位，但是不掌握实际权力。白人女性被排斥在权力核心之外，心情焦虑而苦闷。表情最为放松的为白人男性，是在精英集团里实际掌舵的的中坚力量。

作者：Herzog (singularity)
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原文连接：http://mitbbs.com/article1/Military/35737475_3_0.html

从币基金占投资基金资产净值百分比看后市

币基金占投资基金资产净值（包括股票和债券）的百分比，同样与股市表现呈逆向走势【图2】。这比例愈大，某程度代表投资者持有现金水平（货币基金）便愈高，即风险胃纳相对愈低，往往股市表现多呈偏淡的走势（当然，若股价回落，基金投资组合价值回落也会令此比例回升）。从图2 可见，这比例与股市的关系更为密切；事实上，两者相关系数达-0.68。目前此比例已由金融海啸前的近35%高位，辗转下滑至13%的水平，反映投资者入市意欲高涨（即风险胃纳甚高）。

根据1990 年至今比例的变化可见，比例往往回调至13%至15%左右的临界水平，便会在低位徘徊一段时间后回升。换言之，目前美国基金经理持有偏低的流动现金水平，往后再度回升的机会甚高。换言之，这曲线地反映标普500 指数已处于相对偏高的水平。

当然，值得留意的是，以往此比例到达13%至15%临界水平时，多会于低位徘徊一段时间才会重拾升势，期间美股甚至有再创高位的机会。

来源：2011-04-21 信报财经新闻 By 吕梓毅